Co należy powiedzieć inwestorom, którzy chcą nabyć obligacje

Niektóre rzeczy po prostu nie są proste. W jednym z ostatnich artykułów, «Co księgowi powinni wiedzieć o obligacjach», omówiłem podstawy doradzania klientom z dodatkową gotówką, którzy szukają dochodów. Czytelnik napisał w, podnosząc jeden z punktów, które sprawiają, że kupno instrumentów o stałym dochodzie mylące dla zwykłych inwestorów. Jako obiektywny księgowy, możesz im pomóc.

Gdy klienci kupują bankowe certyfikaty depozytowe, inwestują pewną sumę, oczekując, że w terminie zapadalności odzyskają dokładnie taką samą kwotę, pobierając po drodze odsetki. Prostym przykładem jest płyta CD o wartości 1000 dolarów, która co pół roku wypłaca odsetki, a następnie zwraca 1000 dolarów w terminie zapadalności.

Większość obligacji jest emitowana o wartości nominalnej 1 000 USD. Dojrzewają one w tej samej wysokości. Jednak większość obligacji znajduje się w obrocie na rynku wtórnym, gdy kupują je inwestorzy indywidualni. Pomyślcie o używanych samochodach:Mieli już poprzedniego właściciela. W większości przypadków nie są to papiery wartościowe notowane na giełdzie. Firmy utrzymują zapasy.

Obligacje są wyceniane według wartości rynkowej w celu odzwierciedlenia zmian stóp procentowych. Obligacja z wysokim kuponem (oprocentowanie jest wypłacane od 1000 dolarów), która jest sprzedawana w warunkach niskiego oprocentowania, jest zwykle sprzedawana z premią lub kwotą powyżej wartości nominalnej 1000 dolarów. Obligacja z niskim kuponem, w warunkach wysokiego oprocentowania, handluje się z dyskontem.

Prowadzi to do powstania pojęcia rentowności do momentu osiągnięcia dojrzałości. Odsetki z «kuponu» są powiększane lub pomniejszane o dyskonto lub premię do wartości nominalnej. W ten sposób obligacja dostosowuje się do stopy oprocentowania, jaką miałyby zapłacić nowe emisje.

Jest to ważne, ponieważ klienci mogą zobaczyć wysoki kupon, podniecić się i kupić obligację, nie zdając sobie sprawy, że kupili ją z premią do wartości nominalnej i nie odzyskają tej samej kwoty, co zainwestowali.

Staje się to emisją, gdy klient kupuje obligacje komunalne. Odsetki mogą być zwolnione z podatku, ale premia lub dyskonto jest zdarzeniem podlegającym opodatkowaniu.

W przypadku spadku stóp procentowych, właściciele domów refinansowują swoje hipoteki. Miasta chcą zrobić to samo ze swoimi zaległymi obligacjami. Amerykańskie obligacje skarbowe są bezzwrotne. Większość obligacji komunalnych może być spłacona wcześniej. Posiadacze obligacji zazwyczaj chcą uzyskać ochronę na żądanie, więc wiedzą, że pobierają odsetki przez co najmniej kilka lat. Obligacja 30-letnia może mieć 10-letnią ochronę wykupu od daty emisji. Oznacza to, że nie można jej wcześniej spłacić. Cena wykupu jest często z premią, być może 1.020$ za zainwestowany 1.000$.

To dość oczywiste, że niektóre obligacje z wysokimi kuponami zostaną refinansowane i spłacone w pierwszej chwili, gdy będzie to dozwolone. Aby odzwierciedlić to w aktualnej wycenie rynkowej, obligacja jest wyceniana według jej «Yield to Call», co oznacza, że nie jest to obligacja długoterminowa.

Niektóre obligacje, jak amerykańskie skarbowe, spłacają się w terminie zapadalności. Inne posiadają fundusz tonący lub rezerwę, w ramach której pewna ilość obligacji jest spłacana w okresowych odstępach czasu. Posiadacze obligacji nie są określeni, jest to podobne do loterii. Stopniowo w miarę upływu czasu, coraz mniej tych obligacji pozostaje w obiegu. Nabywca mógł się spodziewać, że będzie je posiadał przez 30 lat, jednak istnieje ryzyko, że zostaną one wcześniej spłacone.

Wartość tę można obliczyć matematycznie, podając «przeciętny czas trwania» emisji obligacji. Nazywa się ją również średnim ważonym okresem zapadalności lub średnim ważonym okresem trwania. Jest to główny problem w przypadku obligacji zabezpieczonych hipoteką, ponieważ ludzie refinansowują swoje hipoteki lub spłacają je, jeśli sprzedają swój dom.

Jako hipotetyczny przykład, jeśli czteroletnia obligacja ma rezerwę na wypłatę 40 procent wyemitowanej kwoty w pierwszym roku, 30 procent w drugim roku, 20 procent w trzecim roku i 10 procent w czwartym roku, średni okres trwania wynosi dwa lata. Ma to sens, gdy widzisz, że tylko 30 procent wyemitowanych obligacji jest nadal w trzecim roku i 10 procent w czwartym roku. Musi to być obliczone i wyjaśnione przez profesjonalistę.

Stały dochód może być bardzo mylący. To dlatego kupujący obligacje potrzebują profesjonalnej porady.

Powiązane artykuły