Czy będzie kolejny kryzys finansowy? Eksperci ważyją

Jako doradca Twoich klientów indywidualnych i biznesowych, masz prawdopodobnie dość słuchania o tym, kiedy lub czy zdarzy się kolejny kryzys finansowy. Niestety, perspektywy są nadal mętne.

The Challenges Facing Facing the Current System

Zgodnie z ostatnim artykułem, profesor prawa z Uniwersytetu Columbia, Kathryn Judge, uważa, że nadal nie ma niezbędnych zabezpieczeń, aby chronić system finansowy, choć minęło już dziesięć lat. Podczas gdy banki są silniejsze niż 10 lat temu “i podjęto znaczące kroki, aby zapobiec dokładnemu powtórzeniu się ostatniego kryzysu”, pisze, “kolejny kryzys nieuchronnie będzie wyglądał inaczej niż ostatni, a braki strukturalne ujawnione w ostatnim kryzysie nie zniknęły”. Jej zdaniem, jest to spowodowane kilkoma wyzwaniami, z których kluczowym jest fragmentaryczna struktura regulacyjna.

W Stanach Zjednoczonych istnieją obecnie trzy organy regulacyjne banków federalnych, dwa organy regulacyjne rynku federalnego oraz wiele stanowych i federalnych organów regulacyjnych, z których niektóre konkurują ze sobą, a nie współpracują. Są oni również ograniczeni w zakresie informacji, którymi mogą się dzielić, stwierdza ona, dodając, że nie ma jednego konkretnego regulatora nadzoru.

Przełomowa ustawa Dodda-Franka próbowała złagodzić wyzwania, wymagając od szefów głównych finansowych organów regulacyjnych, by pełnili również funkcję członków Rady Nadzoru nad Stabilnością Finansową. Uprawnienia tej grupy są jednak ograniczone, zdaniem sędziego, “a szefowie agencji nadal w znacznie większym stopniu skupiają się na rozwijaniu swoich indywidualnych misji niż na podejmowaniu ryzyka systemowego”.

Według sędziego, drugim kluczowym wyzwaniem jest złożoność. Innymi słowy, amerykański system finansowy jest labiryntem powiązań, powiązań i banków, które mają być może tysiące odrębnych podmiotów prawnych, z których wszystkie rodzą nowe instrumenty finansowe.

“Jak dowiedzieliśmy się, że sekurytyzacja jest trudna, nawet użyteczne innowacje finansowe mogą stwarzać nieprzewidziane zagrożenia”, stwierdza sędzia. “Rozwój fintech tylko podkreśla tempo zmian i możliwość zakłóceń”. Reformy pokryzysowe ograniczyły złożoność warstw struktur sekurytyzacyjnych, ale nie powstrzymały tendencji do zwiększania złożoności i ogromnych luk informacyjnych, jakie one stwarzają”.

Złożony i stale ewoluujący system finansowy z jego fragmentaryczną strukturą regulacyjną był, jak mówi, źródłem ostatniego kryzysu. “Te wyzwania pozostają i mogą doprowadzić do kolejnego kryzysu wcześniej niż ktokolwiek by chciał.”

Niebezpieczeństwa związane z systemem cieniowania

Po drugiej stronie, główny ekonomista Moody’s Analytics, Mark Zandi, uważa, że system finansowy jest na twardszym gruncie i jest mało prawdopodobne, aby przejść kolejny kryzys na taką samą skalę.

“System finansowy znajduje się w znacznie lepszym miejscu niż 10 lat temu, a następny kryzys wydaje się odległy, ale organy regulacyjne będą musiały zachować czujność, ponieważ koszmar kryzysu finansowego zanika i wzrasta ryzyko”, mówi.

Jeśli dojdzie do kolejnego kryzysu, Zandi przewiduje, że prawdopodobnie rozpocznie się on w tak zwanym “shadow systemie”, w którym banki, stojąc w obliczu wyższych wymogów kapitałowych i zwiększonej płynności, przeniosą ryzyko do mniej uregulowanej i bardziej “nieprzejrzystej części systemu finansowego”.

Zandi nie zwraca szczególnej uwagi na czerwcową publikację PR Newswire o National Advisory, w której zauważa: “Nationwide Advisory Solutions dodało dziewięć nowych funduszy do Monument Advisor, pierwszego i jedynego w branży Flat-Fee Investment-Only Variable Annuity (IOVA). Wiodący dystrybutor korzystnych podatkowo rozwiązań inwestycyjnych dla Zarejestrowanych Doradców Inwestycyjnych (RIA), doradców opartych na opłatach i [ich klientów], firma nadal oferuje największą w branży gamę opcji inwestycyjnych, w tym najbardziej alternatywne rozwiązania, takie jak aktywa rzeczywiste, aktywa handlowe i płynne, wykorzystujące strategie preferowane przez fundusze hedgingowe i elitarnych inwestorów instytucjonalnych”.

Kryzysy będą się zdarzać, ale zabezpieczenia są na miejscu

Powołuje się on jednak na kilka kluczowych zabezpieczeń. Na przykład federalne organy regulacyjne mogą wykorzystywać narzędzia “makroostrożnościowe” do rozwiązywania problemów rozwijających się w systemie finansowym. W rzeczywistości organy regulacyjne wydały wytyczne dla banków, ostrzegając je przed praktykami udzielania pożyczek w ramach projektów wielorodzinnych ze względu na obawy związane z nadmiernym rozwojem.

Biuro Ochrony Finansowej Konsumentów, które zostało utworzone na mocy ustawy Dodda-Franka, pilnuje taktyki udzielania kredytów konsumenckich i hipotecznych, zauważa Zandi. Zwraca uwagę, że połączenie nowych zasad, które utrudniają udzielanie kredytów osobom, których nie stać na ich udzielenie, utrudnia również podejmowanie złych konsumenckich decyzji kredytowych.

Wciąż jednak będzie więcej kryzysów, a jeden z nich powstaje w zakresie pożyczek lewarowanych dla przedsiębiorstw niefinansowych, stwierdza Zandi. “Te wysoce zadłużone przedsiębiorstwa prawdopodobnie przejdą kolejną recesję, a wynikające z niej bankructwa i straty będą stanowić obciążenie dla gospodarki i systemu finansowego. Organy regulacyjne wydają się być coraz bardziej wyczulone na ten problem i mogą wykorzystać kroki makroostrożnościowe, aby go rozwiązać”.

Z perspektywy doradców, zmiana mentalności klientów od czasu Wielkiej Recesji ma większość (61%) doradców, którzy uważają, że inwestorzy są lepiej przygotowani, jeśli nastąpi kolejny spadek na rynku, zgodnie z artykułem dotyczącym planowania finansowego, który częściowo opiera się na ankiecie krajowej.

Sondaż wykazał, że doradcy twierdzą, iż 74 procent inwestorów jest obecnie bardziej skłonnych do współpracy z profesjonalistami finansowymi, 90 procent jest bardziej skłonnych do korzystania z ich porad, a 84 procent jest bardziej skłonnych do tworzenia planów finansowych i trzymania się ich – jest to problem dla wielu inwestorów dekadę temu, mówi ankieter Craig Hawley, prezes Nationwide Advisory Solutions.

Nie trzymanie się planu było zgubą wielu inwestorów w czasie kryzysu. “Od końca lat 90-tych do kryzysu finansowego, było wielu doradców, którzy starali się wybić alfa, ich zdolność do osiągania lepszych wyników, i byli w pewnym sensie sprzedawcami”, mówi Hawley. “Wtedy nadszedł kryzys na rynku i pamiętam, że były historie o kupnie i posiadaniu jest martwe. To już nie ma sensu.”

Takie jest główne przesłanie artykułu MarketWatch Howarda Golda o najlepszych strategiach stosowanych przez inwestorów, aby przetrwać ostatni kryzys: Chodzi o kupno i trzymanie.

“Mamy [amerykańscy dziennikarze] mnóstwo artykułów o tym, jak zmieniła się gospodarka, czy system finansowy jest bezpieczniejszy, jak rynek mieszkaniowy porównuje się z tym, co było przed krachem, skąd może pochodzić kolejny kryzys i czy kryzys finansowy doprowadził do wzrostu populizmu w Europie i Stanach Zjednoczonych” – pisze Gold, doradca ds. planowania emerytalnego oraz założyciel i redaktor GoldenEgg Investing. “Ale nie było wiele o tym, co zrobili inwestorzy. Okazuje się, że poradzili sobie całkiem dobrze, jeżeli trzymali się swoich planów.”

W rzeczywistości, “głupi” pługa, który się trzymał, miał ostatni śmiech z “guru”, który przechytrzył się”, stwierdza Gold. “Duża ucieczka od upadku Lehmana nie spowodowała paniki i trzymała kurs.”