High Institutional Ownership Fosters Corporate Tax Avoidance, Study Finds

Podczas gdy wysoka stawka podatku dochodowego od osób prawnych w Stanach Zjednoczonych zazwyczaj przyciąga uwagę, nowe badanie opublikowane przez American Accounting Association przedstawia argument, że wzrost liczby pasywnych inwestorów instytucjonalnych będących właścicielami korporacji sprzyja unikaniu płacenia podatków.

Badanie, Własność instytucjonalna i unikanie podatku dochodowego od osób prawnych: New Evidence , przedstawione w marcowym/kwietniowym wydaniu The Accounting Review , koncentruje się na «quasi-indekserach» – pasywnych inwestorach ze zdywersyfikowanymi udziałami. Ale ci inwestorzy nie promują aktywnie unikania podatków, mówią autorzy studium Mozaffar Khan, profesor rachunkowości na Uniwersytecie Minnesoty; Suraj Srinivasan, profesor administracji biznesowej na Uniwersytecie Harvarda; oraz Liang Tan, adiunkt księgowości na Uniwersytecie George’a Waszyngtona.

To z dwóch powodów.

Po pierwsze, pasywni inwestorzy są zainteresowani zwiększeniem dochodów akcjonariuszy po opodatkowaniu, więc «wystarczy dowolna kombinacja wykonalnych strategii redukcji kosztów wybranych przez zarządzających» – stwierdza badanie. Co więcej, menedżerowie są zachęcani do poprawy wyników po opodatkowaniu, aby uzasadnić swoje wynagrodzenie dla nowych inwestorów – a nowi inwestorzy będą lepiej dostosowywać się do wskaźnika wyników wynagrodzeń.

«W tym scenariuszu podatki są tylko kolejnym wydatkiem liniowym i właściciele instytucjonalni nie muszą wyraźnie dyktować, która pozycja – podatki, badania i rozwój, reklama, płace lub inne wydatki – menedżerowie powinni lepiej zarządzać», stwierdza badanie.

Po drugie, wielu quasi-indekserów zarządza funduszami emerytalnymi i innymi funduszami. Angażowanie się w jawne unikanie opodatkowania zwróciłoby uwagę mediów, organów regulacyjnych i grup interesu konsumentów na firmy i ich dużych inwestorów, co w badaniu oznacza «wstyd podatkowy».

«Oczywiście, ci sami zarządzający funduszami prawdopodobnie korzystaliby z prywatnych korzyści (np. rekompensat i perspektyw zawodowych) wynikających z uchylania się od płacenia podatków, co prowadzi do poprawy wyników firm i funduszy», stwierdza badanie. «Oznacza to, że jest mało prawdopodobne, aby inwestorzy instytucjonalni wyraźnie promowali unikanie zobowiązań podatkowych, opierając się na ukrytym popycie wynikającym z ich zapotrzebowania na lepsze wyniki finansowe firm lub na prywatną komunikację w tym zakresie».

Tak więc, manipulowanie podatkami jest kuszącą aleją dla menedżerów. Jest to szczególnie prawdziwe, gdy weźmie się pod uwagę złożoność kodeksu podatkowego.

Profesorowie stwierdzili, że firmy znajdujące się na szczycie rankingu Russell 2000, z wysoką wagą indeksu, miały o 20 procent większą własność instytucjonalną niż firmy znajdujące się na dole indeksu Russell 1000. Niezależnie od tego, czy mierzy się podatkami uznanymi w sprawozdaniach finansowych, czy też faktycznie zapłaconymi podatkami, wyższy udział własności instytucjonalnej sprzyjał unikaniu podatków, co w znacznym stopniu osiągnięto dzięki wykorzystaniu schronisk podatkowych.

Ponadto unikanie opodatkowania, poprzez zwiększanie dochodów po opodatkowaniu, było sposobem na spełnienie lub pokonanie prognoz analityków i zwiększenie stosunku dochodów netto do sprzedaży – dwa osiągnięcia ściśle monitorowane przez inwestorów kapitałowych.

Profesorowie twierdzą, że «pozytywna relacja między koncentracją własności a unikaniem opodatkowania jest dla nich dość silna».

W międzyczasie mniejsze przedsiębiorstwa znajdują się w niekorzystnej sytuacji, ponieważ nie są w stanie skorzystać ze złożoności kodeksu podatkowego, jak wynika z badania.

«Nic nie poradzimy, że uderza w nas ciągliwość podatku od osób prawnych, która pojawia się, gdy menedżerowie firm zmagają się ze zwiększoną własnością instytucjonalną» – powiedział Khan w przygotowanym oświadczeniu. «Najwyraźniej z chęci zrobienia wrażenia na nowych właścicielach, menedżerowie są w stanie znacznie obniżyć należne podatki i podatki płacone w ciągu następnego roku lub 18 miesięcy».

Khan ma nadzieję, że wyniki badania doprowadzą do uproszczenia kodeksu podatkowego «i wyrównania szans, tak aby firmy, które nie mają środków większych firm na wykorzystanie obecnego systemu, nie musiały dźwigać obciążeń podatkowych w takim stopniu, w jakim robią to dzisiaj».